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12月30日，中国证监会正式启动第一批资本市场金融科技创新试点项目，经过征集遴选、专家评审、专业评估、社会公示等环节，16个申报项目脱颖而出，开始试点。由中诚信国际牵头，洞见科技和中诚信指数联合申报的「基于隐私计算的债券估值体系建设项目」成功入选首批清单。

此次创新试点是为推动证券期货行业金融科技稳妥发展，促进资本市场数字化转型，完善资本市场金融科技监管机制。本次发布的16个试点项目，也被业界称为首批资本市场的“监管沙盒”。

中国证监会关于启动首批「监管沙盒」项目的公告
公示链接：http://www.csrc.gov.cn/beijing/c103545/c1671777/content.shtml

中诚信指数董事长毛赛受聘任北京资本市场金融科技创新试点专家委员会委员。

估值定价多元化 赋能债券估值体系建设

项目将中诚信集团长期积累的信用分析能力用于估值领域，并且是国内估值领域首次运用隐私计算的方法，实现多元化数据的“可用而不可见”。估值定价的多元化，有利于买卖预期统一，促成交易，增加债券市场流动性，促进债券市场的公允定价。

项目主要产出是收益率曲线和债券估值，二者是债券市场的基础工具，服务于各大金融机构和实体企业进行一级市场发行定价、捕捉二级市场投资机会、管理资产负债水平、考核投资绩效、做净值管理等等。同时，基于估值的指数编制服务可用于被动型指数基金的业绩基准和ETF的追踪标的，降低基金费率，提高市场效率。

宏观层面来看，收益率曲线是金融系统运行的基础性工具，央行根据国债收益率曲线判断宏观经济走势、制定货币政策、观测货币政策实施效果。从微观来看，金融机构根据债券估值及其衍生指标，进行一级市场发行定价、二级市场投资机会发现、资产负债管理、组合业绩归因和考核等。因此估值涉及到的机构较广，基本覆盖了所有的金融机构和大部分实体企业。

金融科技创新 促进资本市场数字化转型

隐私计算应用场景创新：根据监管对评级业务和非评级业务的隔离要求，项目采用隐私计算的手段安全融合企业信用数据、第三方数据、报价数据等，在数据不出域的情况下进行计算，最后输出信用风险预警情况、发债企业违约率、信用溢价等数据，服务估值体系。 

估值方法创新：在收益率曲线方面，创新性采用基于Hermite插值的非参数优化模型，对低评级高收益企业债券由成本法（违约率+回收率）进行估值，对担保债券由担保矩阵进行区分，并实现区域/行业联动（点差联动模型），实现了估值方法的创新。 

产品服务创新：①新指标：利用机器学习+大数据方法，量化评价债券流动性、信用风险和发行人财务质量、舆情等各方面情况，为用户提供更丰富的分析指标。②新产品：提供可定制的自动化信用分析报告，定期自动更新，减少监管和投研分析人员的重复劳动。

实践落地 推动资本市场金融科技稳妥发展

未来发展前景上，债券估值和曲线将广泛应用于风险管理、限额管理、各大机构资产计量、会计师事务所审计标准、净值计算、参考定价等各个方面，涵盖客户包含公募基金、银行、保险、证券公司、资产管理公司及其他企业。中诚信估值着重为投资者提供信用方面的决策参考。在低资质债券和担保债估值方法上实现创新，并实现了相同行业产业债、同区域城投债的点差联动，增加了信用债估值的颗粒度。

中诚信指数与中证指数已联合发布4条信用债指数，包括中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数(931740)、中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数(931741)、中证中诚信央企信用债指数 (931754)、中证中诚信广西壮族自治区城投债指数（931779），双方在债券指数领域展开的深入合作，共同助力中国债券被动化投资。

当前，我国债券市场规模日益壮大，Wind数据显示，截至2020年底，我国债券市场存量规模达113.87万亿元。「基于隐私计算的债券估值体系建设项目」正式启动试点，将服务于万亿级的庞大市场，成为金融机构与实体企业投资决策的工具，后期还将提供基于中诚信债券估值的指数编制服务。

未来，中诚信指数致力于成为中国资管行业认可的研究驱动的指数服务商，服务万亿资管规模。

中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信国际”）的前身中国诚信证券评估有限公司，始创于1992年10月，是国内规模最大、全球第四大评级机构，拥有从事银行间市场、交易所市场及海外市场资信评级业务牌照。国际评级机构穆迪持有中诚信国际30%的股权，中诚信国际总部位于北京。

中诚信数字科技(北京)有限公司成立于2020年10月12日，12月更名为中诚信指数服务（北京）有限公司，是中诚信集团旗下数据和研究驱动的估值服务、指数服务研究公司。公司将中诚信丰富的评级经验结合资管场景，为中国机构投资者提供被动投资全流程服务。团队出身于资管机构，有完整的指数产品创设和运行经验，熟悉资管场景，无论从业务层面上还是战略层面上，更加贴近买方需求。已发布多个指数，并与地方银行、券商、基金公司合作开发产品。

深圳市洞见智慧科技有限公司（简称“洞见科技”）成立于2020年1月19日，是中诚信投资孵化的以安全多方计算、联邦学习、区块链为核心技术的数据智能科技服务商，获得了心元资本、元起资本、数字中国等知名基金的投资。同时，公司是国内外多项隐私计算技术标准的主导参与者，包括IEEE、金融标准化委员会、中国通信标准化委员会等，同时是通过中国工信部信通院多项隐私计算技术评测的“全满贯”机构。洞见科技完全自主研发的INSIGHTONE隐私计算平台，已经取得了数十项技术专利，能够为债券估值体系中的多个参与方提供安全可信的合作模式和“可用不可见”的数据协作机制，为项目的合规可信及数据安全提供技术最优解。