指数动态
2024-05-21
国家金融监督管理总局于2023年11月1日发布《商业银行资本管理办法》(以下简称“资本新规”),并已于2024年1月1日起正式实施。在新的风险计量规则框架下,对于商业银行而言,被动指数型债券基金相较于普通债券基金可以选择计量方式更加灵活,受《资本新规》影响更小。本文对目前市场上存续的被动指数型债券基金进行梳理,整体分析并展示短期限债券指数的风险收益特征,作为被动型指数债券基金的收益表现参考。
截至5月13日,市场上存续的挂钩指数成分券剩余期限3年以内的被动指数型债券基金共有85只,主要挂钩于政策性金融债指数(81只)、国央企信用债指数(3只)、信用债宽指(1只):
表1:存量短期限被动指数型债券基金信息表(2024Q1)
数据来源:Choice、中诚信指数
表2:指数基金挂钩指数历史表现统计(2018/1/1-2024/5/13)
根据相关基金公布的2024年一季度报告,被动投资型债券基金的整体杠杆水平处于140%以下,平均在110%-120%区间范围内:
表3:存量短期限被动指数型债券基金杠杆水平(2024Q1)
为了展示成分券剩余期限3年以内的债券指数整体特性,我们选取6只具有代表性的中诚信债券指数,对其风险收益表现进行统计,我们选取的指数如下:
· 中诚信0-1年债券年平衡总指数(CCX10801)
· 中诚信0-2年债券平衡总指数(CCX10811)
· 中诚信1-3年债券平衡总指数(CCX10821)
· 中诚信0-1年信用债投资级指数(CCX10781)
· 中诚信0-2年信用债投资级指数(CCX10791)
· 中诚信1-3年信用债投资级指数(CCX03031)
2.1各指数不同持有期特征分析
从不同指数的持有期收益来看,历史上任一时点进入,0-1年债券指数历史上持有收益均为正值的最短期限大约为3个月,0-2年债券指数和1-3年债券指数要求的持有期更长,大约分别为6个月和1年。
表4:各指数不同持有期区间收益率分布统计
数据来源:Choice、中诚信指数;
统计区间:2018/1/1-2024/5/9
从不同指数的持有期波动率情况来看,短期限债券指数波动率整体小于长期限指数波动率,同一类型指数持有期间越长,波动率越大。
表5:各指数不同持有期波动率分布统计
2.2 各指数特征分年统计
表6:各指数历史收益率分年统计
数据来源:Choice、中诚信指数
表7:各指数历史波动率分年统计
数据来源:Choice、中诚信指数
表8:各指数历史回撤分年统计
数据来源:Choice、中诚信指数
表9:各指数历史久期分年统计
表10:各指数历史前十大回撤情况统计
数据来源:Choice、中诚信指数;
统计区间:2018/1/1-2024/5/9